【DPR-010】semesera powered 10 ギャル女痴校生 リサ18歳 中金：守护信义光能“中性”评级 打算价降至4.8港元

中金发布商议敷陈称，由于行业需求不足预期，下调信义光能（00968）2024/2025年净利润18%和23%至42亿港元和50亿港元，守护“中性”评级，但由于光伏行业估值核心下移以及玻璃行业供需失衡情况，下调打算价32%至4.8港元。公司公布1H24功绩：收入126.87亿港元，同比+4.5%，环比-12.4%；归母净利润19.63亿港元，同比+41.0%，环比-29.8%，对应每股盈利0.22港元，适宜该行预期。

中金主要不雅点如下：

1H24光伏玻璃产能鸿沟握续扩大，盈利郑重【DPR-010】semesera powered 10 ギャル女痴校生 リサ18歳，5/6月环比略有下行。

光伏玻璃1H24销量同比+12.2%，分部营收同比+4.8%，营收增速小于销量增速主要系玻璃售价下降及东谈主民币兑港币贬值所致。产能方面，1H24日熔量达到29，000吨，上半年新增3条产线，即2条1000吨芜湖产线和1条1200吨马来西亚产线，冷修2000吨产能。左证公司提示，百度鸡巴马来西亚另外1条1200吨产线有望于8月上旬投产，国内3条产线产能悉数1600吨于7月开动冷修。

此外，公司下调有用年溶解量提示，2024年有用年溶解量为984.9万吨，同比+25.6%，（本年2月底提示有用年溶解量为1060.3万吨，同比+35.2%），该行以为下半年若行业需求较弱，公司或将降速烽火节律，以达到产销均衡。盈利方面，1H24光伏玻璃毛利率为21.5%，同比+6.3ppt，环比-4.9ppt，毛利率同比大幅提高主要系资本自然气、纯碱下降所致，单月来看，3、4月玻璃受益于下贱组件排产提高、玻璃库存天数步入快速下滑通谈，价钱高涨和资本下降双向助力盈利开荒，而5、6月需求景气度旯旮下滑导致玻璃价钱快速下降，利润下滑。

瞻望2H24，该行以为公司光伏玻璃盈利才智能否改善主要缓和价钱能否止跌回升。

当今玻璃行业新增产能较多，而需求握续低迷，导致库存天数处于高位约32天，近期跟随部分厂商产能步入冷修以及新投产线速率放缓，该行以为供需联系有望向好，玻璃价钱或将止跌带动盈利开荒。此外，该行以为公司在行业低迷期，龙头上风愈加突显，一方面当今公管库存天数自然有所高涨，可是仍低于行业平均水平，且公司为止放缓国内产能延伸速率，而保证存在溢价的外洋产能延伸，产销景象较优且有用对冲交易战略变动风险；另一方面在现时价钱水平下，二线厂商已处于蚀本状态，资金和库存压力较大，而公司依靠鸿沟资本上风、资金实力、优质财务结构，玻璃仍然盈利，该行看好公司具备穿越周期才智。

风险：行业需求不足预期【DPR-010】semesera powered 10 ギャル女痴校生 リサ18歳，原燃料价钱波动风险，外洋交易战略变动风险。